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施罗德投资:第三季度全球股市整体仍然上升 新兴市场表现强劲
2025-03-05 11:24

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智通财经APP获悉,施罗德投资环球内容团队发文称,全球股市在第三季度多次出现明显的波动,但整体仍然上升。得益于中国宣布的新刺激措施,新兴市场表现强劲。本季度多个市场减息,加上憧憬未来进一步减息,有助固定收益市场实现稳健回报。

亚洲(日本除外)股票实现稳健升幅 中国股市强劲上升

具体来看,亚洲(日本除外)股票在第三季度实现了稳健的升幅。泰国、中国香港和中国内地是MSCI AC亚洲(日本除外)指数中表现最好的市场,而韩国、印度和中国台湾是表现最差的指数市场。其中中国政府采取一系列刺激措施(从减息到财政支援),中国股市在本季度实现了强劲上升。

由于本季度科技股遭到抛售,韩国是唯一一个在本季度结束时处于负值的指数市场,投资者开始对人工智能的扩张将如何使收入受益产生了怀疑。韩元升值亦打压了出口导向型股票。中国台湾股市亦受到本季度科技股抛售的严重打击,其中人工智能股票受到的影响尤其严重。然而,尽管季度表现不佳,但中国台湾仍然是年初至今表现最好的指数市场。

新兴市场股票在第三季度录得强劲增长,表现好于已发展市场。本季度开局动荡,当时科技相关股票大幅抛售,日本央行加息导致套息交易平仓。然而,在这些事件之后,美国和中国的货币政策宽松措施帮助新兴市场在9月份取得了特别强劲的回报。

2024年第三季度,日本股市的波动性达到了历史高位。由于正面势头持续,市场在7月初创下新高。然而,市场随后在7月底急剧修正,由于美国经济数据疲弱和日本央行加息,8月初出现混乱。这些利率变化导致货币市场大幅波动。在本季度,日元兑美元大幅走强。日元走强亦对行业表现产生了重大影响。总体而言,零售、建筑、资讯和通信等国内导向的行业表现稳健,而汽车和机械等出口行业则表现不佳。与大型股相比,小型公司表现良好。

从基本面来看,企业盈利和宏观经济数据显示日本整个季度都取得了稳健的进展。4月至 6月的季度总收益超出预期。日元疲弱支撑了这一表现,而以国内为主的行业亦表现出强劲的复苏。考虑到通胀因素后,8月份实际工资增长27个月来首次转为正值,9月份继续保持正面势头。

泰国在第三季度表现最好,汇率走强和9月份新政府实施刺激计划第一阶段带来了回报。中国在9月宣布货币刺激措施,加上预期可能推出财政刺激等的进一步措施,中国亦实现了以美元计算的两位数回报。南非表现尤为强劲,受惠于民族团结政府顺利组建,并且央行在9月效仿美联储,自2020年以来首次减息。

印度和巴西表现不佳,后者央行通过提高利率以遏制通胀来扭转最近的货币宽松政策,加上政府放宽财政支出,因此受到负面影响。中国台湾落后于广泛的指数,尤其是早期全球科技相关股票大幅抛售期间,而哥伦比亚的指数市场在油价疲弱的情况下落后于新兴市场同行。

韩国的回报率为负,受到上述行业从科技行业轮替和对记忆体恢复可持续性担忧的拖累。由于司法改革的不确定性加剧,即使央行减息,但墨西哥指数市场本季度亦收于负值区域。由于当地货币贬值、第二季度收益弱于预期以及外国股票流出,土耳其是表现最差的指数市场。

美国股市本季度上升 行业板块表现喜忧参半

美国股市在本季度上升,但由于之前的一些赢家表现落后,行业板块表现喜忧参半。与此同时,其他以前被投资者回避的行业重新得到青睐。除了能源之外,所有行业均录得正回报,当中表现最好的行业为公用事业和房地产,而资讯技术仅录得轻微上升。

美国8月初宣布的就业数据疲弱引发了大众的担忧,认为美联储可能已经来不及减息,并有可能损害经济。市场开始消化年底前大幅宽松的货币政策。与此同时,人们开始对公司大量投资人工智能等技术能否获得可观的回报产生了怀疑。这两个因素都引发8月初的市场波动。

在此期间,一些适应能力较强的企业宣布盈利,有助于安抚投资者的神经。随后,美联储主席鲍威尔在8月的Jackson Hole央行研讨会上发表演说,暗示9月将减息。最终,美联储宣布减息50个基点 。投资者的注意力亦转向了即将于11月5日举行的美国大选。在7月,拜登总统宣布将退出今年的总统竞选,转而支持副总统贺锦丽作为民主党候选人。

欧元区经济放缓 市场预期欧洲央行即将进一步减息

欧元区方面,以MSCI EMU指数衡量的欧元区股票在第三季度上升。房地产、公用事业和医疗保健板块引领增长,因为减息的前景使投资者重新评估了市场一些以前未受追捧的板块。能源和资讯技术是主要落后的板块,本季度的回报率为负。

欧洲央行在7月的会议上维持利率不变,但随后在9月下调了25个基点。数据显示,在此期间通胀率有所放缓,年通胀率从7月份的2.6%下降到8月份的2.2%和9月份的1.8%。

然而,经济活动指标显示欧元区经济放缓。HCOB欧元区9月采购经理人指数 (PMI)初值为48.9,为8个月低点。制造业的深度衰退是整体活动减少的背后原因。服务业活动略有上升,为50.5。疲弱的PMI数据,加上疲弱的通胀数据,使到市场预期欧洲央行即将进一步减息。

此外,法国议会选举于7月结束,没有一个政治团体获得绝对多数。9月,马克龙总统任命中右翼政治家米歇尔.巴尼耶为总理。

英国将谨慎推进进一步减息

英国方面,工党在季初的大选中取得压倒性胜利,激发了对英国国内经济持续复苏的希望,加上市场憧憬英国减息,导致英国股市在本季度上升。英伦银行于8月宣布减息,这是四年来的首次减息。英国新任首相施纪贤暗示,由于估计公共财政缺口为220亿英镑,可能会增加税收和削减支出。首相补充说,那些拥有“最宽肩膀”的人将承担最沉重的负担,引发市场猜测哪些税收可能会增加。

英国第二季度国内生产总值的初步估计令人鼓舞,英国国家统计局随后将增长率下调至0.5%,比第一季度实现的0.7%的按季度增长还要低。与增长一样,随着季度的进展,官方通胀统计数据变得不那么令人鼓舞。据透露,年度消费者价格指数通胀率在6月份达到英国央行2.0%的目标,其后轻微上升至2.2%。

英国央行行长安德鲁贝利承诺将谨慎推进进一步减息。与此同时,副行长Clare Lombardelli补充说,央行认为现时通胀基本情况是属于良性,但于“替代世界”仍然存在通胀再次走高的风险。在此期间,必需消费品、金融和非必需消费品板块表现最好。能源板块表现明显落后。

美国投资级别债券表现强劲

关于环球债券,施罗德投资指出,美联储减息和市场预期更快推出宽松货币政策导致美元兑主要货币走软。在债券市场,美国国债收益率在本季度大幅下跌,其中2年期国债收益率领跌,下跌111个基点,因为收益率曲线变陡以反映较低利率政策的前景。

企业债券方面,尽管全球高收益债券的表现仍好于全球投资级别债券,但美国投资级别债券表现强劲。在股市波动的情况下,可换股债券有效抵御下行风险,并在随后的复苏中跟随股市表现出良好的上行参与度。可换股指数FTSE Global Focus上升5.8%。这意味着在强大的下行保护的推动下,参与率接近90%,高于平均水平。

能源价格大幅下跌 数码资产回报率喜忧参半

此外,标准普尔GSCI指数在第三季度下跌。由于全球需求下降,能源是该指数中最弱的组成部分,而农业、工业金属、畜牧业和贵金属上升。能源方面,尽管中东紧张局势加剧,但由于对增长的担忧导致全球需求减弱,能源价格大幅下跌。

在农业方面,咖啡、可可和糖的价格在第三季度大幅上升,而大豆和小麦的价格则轻微下跌。在工业金属中,铝、锌和铜轻微上升,而铅价下跌。贵金属成分在第三季度大幅走高,黄金稳健上升。

数码资产市场在本季度的回报率喜忧参半。比特币在第三季度的回报率为1%(年初至今+50%),而以太坊在本季度下跌了-24%,使其年初至今的回报率达到+14%。继8月的跌幅之后,在美联储月中减息的支持下,数码资产市场在9月复苏。

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