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2025年第三周，聚羧酸减水剂单体下游开启冬储，基于单体工厂的出货节奏调整，下游被动跟进，单体行业的工厂端可售库存于本周四后再次回归负值；综合年后成本预期、供应检修计划及供需博弈关系来看，预计年后聚羧酸减水剂单体仍存连续性的窄幅上涨预期。

一

原料支撑：相关产品偏强共振，EO开门红趋势犹存

年后2月，环氧乙烷看涨预期偏浓，具体来看： 1.相关产品乙二醇促进。在美对俄更广泛制裁及欧美大部分地区的冬季取暖需求等综合因素的影响下，国际油价仍存涨势，乙二醇作为宏观因素主导影响的化工产品，价格预期以偏强为主；在乙二醇看涨情绪的持续发酵下，EO-EG联产装置存倾向性转产，环氧乙烷存减产预期。 2.原料乙烯支撑。原油及石脑油拉涨预期及美金乙烯的供应紧张将推动国内乙烯价格的偏强整理，且年后复工亦在乙烯行情的需求端给予明朗支撑，故乙烯将在后续为环氧乙烷提供更多的成本托举。 3.年后复工“开门红”的季节性刺激。年后2月，聚羧酸减水剂单体等下游将陆续进入提负复工阶段，“开门红”涨势或将在需求的持续刺激下被动兑现。

二

需求支撑：东南亚出口机会持续拓宽，叠加国内宏观利好

随着国内宏观政策的利好支撑及韩国乐天的乙氧基化减产，预计2月的需求环境将良好发展。具体来看：1.出口市场预测。韩国乐天自2024年12月初宣布无限期停产16万吨EO-EG联产装置及10万吨单体专用线，该动作将在东南亚市场产生6万吨的地区性供应缺口；就2025年12月中下旬以来的最新出口数据分析，华东部分工厂的出口订单增量明显，预计年后一季度，出口套利窗口仍将存在。 2.国内需求环境变化。2025年，随着适度宽松的货币政策的持续落实，未来房地产及基建的融资环境将一定改善，该影响沿产业链反馈至建筑材料，相关精细化工品的需求跌幅或相对收敛。

三

供应支撑：2月新增检修计划，可售库存或长时间维持负值

2月，聚羧酸减水剂单体供应端存缩量机会，库存压力始终处于可控范围内。具体来看， 1.装置方面。年后，华东新增一套20万吨检修装置，届时区域供应将缩量，叠加三江化工的延期重启影响，年后交付阶段的单体排货周期或有延长可能；万华等装置持续放量，但综合来看，行业月产量及月产能利用率仍处相对低位。 2.工厂端可售库存负值状态明显。在单体新增检修、原料环氧乙烷转产可能及主力下游倾向年后集中采购的多重背景下，年后2月的工厂端可售库存有继续下降的可能，部分工厂为保证下游订单的顺利交付，或有控单动作出现。

四

2月价格或连续性窄幅上探，关注原料及供应端变化