【Mysteel解读：12月制造业产需保持扩张 月末铜锌库存分化】2024年12月份制造业采购经理指数为50.1%，环比下降0.2个百分点。12月制造业PMI的小幅回落符合季节性特征，并且在宏观政策组合效应持续显现下，制造业PMI已连续三个月处于扩张区间。后续来看，春节将至但下游企业备库积极性不及往年同期，需求改善预计有限，与此同时，国内冶炼厂发货短时间内也难有明显增量，因此，产需两弱情况下，社会库存预计变动幅度有限。锌下游主要市场成交一般，厂家冬储意愿较弱，且1月中上旬下游厂家逐步放假，而新长单周期开启，锌锭供应有望逐步恢复，因此，锌锭社会库存下降幅度预计会有所放缓。

12月23日国内市场现货库9.67万吨，较16日降0.31万吨，较19日增0.07万吨； 上海库存7.31万吨，较16日降0.05万吨，较19日增0.30万吨； 广东库存0.57万吨，较16日降0.31万吨，较19日降0.15万吨 江苏库存1.07万吨，较16日降0.03万吨，较19日降0.13万吨。国内社会库存小幅增加，其中仅上海市场库存止降回升，江苏、广东市场继续表现去库；其中上海市场近期进口铜仍有陆续到货，且临底，下游加工企业存在资金压力，采购需求较为一般，市场整体出库量有所下滑，库存因此增加。

【Mysteel：11月社融信贷同比少增 12月铜锌社库持续下降】11月的社融增量同比变化中，政府债券再度成为最大支撑。虽然临末，地方政府新增专项债券额度殆尽，使得整体新增债券发行较少，但由于11月上旬增加地方政府债务限额置换存量隐性债务议案的通过，11月再融资专项债券的发行超过9500亿元，带动了政府债券的发行。此外，企业债券与未贴票也是该月社融的重要支撑项。企业债券方面，债券利率的下滑导致发行成本降低从而使债券发行量增加，而未贴现银行承兑汇票的增加或与年末企业结算需求增加有关。后续来看，随着冶炼厂集中检修期的结束，以及下游企业年末结算对其采购需求的限制，社会库存或将回升。而锌锭社会库存运行趋势则要关注其冶炼厂生产的恢复情况。

富春环保11月25日在互动平台表示，由于子公司浙江遂昌汇金有色金属有限公司新增投运生产线，公司存货余额较期初明显增加。截至三季度末，公司合并报表存货余额为11.16亿元，主要为遂昌汇金公司存货余额8.87亿元，包含原材料、库存商品、在产品及发出商品，目前其存货成本均低于市场价格，未产生跌价。为防范存货跌价风险，公司制定了套期保值计划，在董事会授权范围内，将根据大宗商品，适时开展套期保值工作。