2024年下半年，基金销售渠道格局在指数化投资浪潮中加速分化。基金业协会最新数据显示，券商阵营凭借ETF（交易所交易基金）代销优势持续扩大市场份额，而第三方平台蚂蚁基金则以高占比的指数类产品驱动权益保有规模增速领先。与此同时，主动权益基金遭遇净赎回，资金向被动指数迁移的趋势进一步凸显。

券商渠道：ETF与债基双轮驱动，份额全面提升

权益与债基代销份额双增。2024年下半年末，券商阵营权益类基金保有规模占全市场27.3%，环比提升2.4个百分点；非货基保有份额达20.0%，环比增长1.8个百分点。进一步细分，券商在股票指数类基金（主要为ETF）中的市占率高达57.7%，环比提升0.6个百分点，稳居主导地位；债基份额也环比增长2.0个百分点至12.4%，成为唯一在两类资产中均实现份额提升的渠道。

ETF高景气度是核心驱动力。券商渠道的股票指数类基金保有规模环比增长27%，显著高于银行（+44%）和第三方平台（+17%）。由于ETF场内交易仅限券商渠道，叠加市场对被动投资的偏好提升，、等头部券商ETF保有规模增速均超20%。此外，银行代销联接基金发力，推动其股票指数类份额环比增长1.4个百分点，但主动权益类保有规模仍下降7%，显示传统渠道面临转型压力。

客户行为加速被动化迁移。主动权益基金（权益类剔除指数类）在券商渠道的保有占比仅为26%，且环比下降8个百分点，远低于银行（91%）和第三方平台（63%）。这一分化印证了券商客户更倾向于工具化、低费率的指数产品，而银行及第三方平台仍需应对主动权益基金赎回压力。

头部机构分化：指数占比决定增速，招行债基突围

蚂蚁领跑权益规模，指数占比优势显著。2024年下半年，蚂蚁基金权益类保有规模达7388亿元，环比增长7%，增速居TOP3之首。其股票指数类产品规模占比达43%，环比提升5个百分点至3201亿元，增速（+21%）远超主动权益类（-2%）。相比之下，权益类保有规模环比下降12%，主因主动权益类规模缩水17%，尽管其股票指数类增速高达39%，但占比仅为14%，难以对冲整体下滑。

招行债基增速领跑，非货规模逆势增长。非货基口径下，招商银行以9504亿元保有量排名第二，环比增长10%，主要得益于债基规模增长37%。同期，蚂蚁基金与天天基金债基增速均为8%，招行在低风险产品上的发力弥补了权益短板。这一策略分化反映渠道客群差异：招行高净值客户更偏好稳健型产品，而蚂蚁依托长尾客群持续加码指数化工具。

券商头部格局稳固，中信、华泰领衔。股票指数类保有规模前四的券商（中信证券、华泰证券、、）环比增速均超19%，其中中信证券以22%的增速保持领先。券商渠道的集中度提升与ETF市场马太效应共振，预计头部机构将继续受益于被动投资扩容。

结语